和平精英辅助游戏之外难见新业绩增长点 腾讯除回购股份外还能如何？

9月20日，继小米之后美团点评成为第二家在港上市的“同股不同权”互联网公司。上市首日，美团报收72.65港元，上涨5.29%，总市值接近4000亿港元。

上市后，持股20%的腾讯成为美团第一大股东。

美团点评、趣头条、拼多多、蔚来汽车、虎牙等相继上市，腾讯音乐也在上市进程中，2018年可谓是腾讯投资的“丰收年”。

但是，微信支付被“收编”银联，吃鸡游戏迟迟拿不到版号，2018年又是腾讯被频频监管的“政策年”。

头腾大战，错失信息流和短视频战场，微视几经扶持仍难堪大任；微信、QQ用户增长触及天花板，子弹短信横空出世，2018年又是腾讯四面受敌的“被围攻年”。

“作为美团点评的最大股东，美团上市后，腾讯的投资利润成长或已触顶。”协纵策略管理集团联合创始人黄立冲分析称。

投资了大半个中国互联网企业，腾讯依旧拯救不了其跌跌不休的股价。自9月7日起，腾讯连续11天耗资近3.8亿港元回购119.6万股，腾讯股价仍起起伏伏持续低迷。

游戏监管政策前景不明，多款游戏无法商业变现；游戏之外，腾讯新的业绩增长点尚不明朗；美团上市后，投资利好逐渐趋尽，腾讯的这波回购潮何时是头？

投资美团，利好or利空？

“腾讯连续数日回购股份是企业为了防止股价持续下跌的一种做法，也是表达他们对自己股份的信心和支持，使其不跌破某个点。”黄立冲分析称。

据黄立冲表示，在国际市场上，很多企业即使手上资金不够，也会贷款进行回购或者资金分红；因为调整成有效的应股权最大化的资本结构，是贷款成本比较低的企业经常会采用的方法。

据新京报报道称，腾讯上一次回购在2014年，当时全球科技股大跌，腾讯斥资7000多万港元进行回购，此后一年腾讯涨幅超50%。再上一次是2013年4月，腾讯因增速放缓和运营商对微信收费等传言致股价下滑，其花费6亿港元回购股份，随后股价一路上涨。

此次腾讯连续回购股份是否能够有效提振市场信心，尚无定论。但此次波及腾讯股价除了市场大环境因素外，腾讯自身的业务似乎也存在着诸多问题。

“连接一切”的宗旨，使得腾讯无法事必躬亲，投资成了其折中后的最佳方案。无论是微信生态，还是小程序生态，腾讯更多地是充当渠道平台的角色，无论是TOB还是TOC，它需要这些企业来持续激活整个生态。

但是，美团上市首日，腾讯股价并没有明显的拉升。

“市场对腾讯没有投入新的技术开发，而花费太多时间在资本运作的打法非常不认可。投资已经利好趋尽，投资很多时候是不赚钱的，这个过程是资本运作，资本运作利润基本上是虚的，萎缩起来也会很迅速。”业内人士分析称

根据美团最新披露的招股书显示，腾讯为美团最大股东，总持股比例约20.14%；创始团队方面，王兴持有5.73亿股A类股，持股比例约11.44%，穆荣均持有1.26亿A类股，持股比例约2.51%，王慧文持有3640万A类股，持股比例为0.7264%。另外，红杉资本持股比例约11.44%。

在基石投资人的认购中，腾讯的认购资金为4亿美元，占美团40亿美元融资计划的10%。

根据国际会计准则披露，如果投资者直接拥有或通过附属公司间接拥有被投资者20％或以上的表决权，即认为投资者具有重大影响，除非能够清楚地表明并非如此。

在权益法下，投资最初按成本予以记录，在购买日以后，通过增加或减少帐面金额来确认投资者占被投资者利润或亏损的份额。从被投资者处收取的分配额，冲减投资的帐面金额。

“按照会计准则，如果占有一家公司的百分之二十的股东，甚至是第一大股东，那家公司百分之二十的亏损是要合并进报表里，美团上市过程产生的账面亏损或者自营亏损，包括摩拜的亏损将全部按照百分之二十的比例合并到腾讯的财务报表中，也就是说腾讯今年有机会合并部分美团的亏损。”同时，黄立冲也称，对于腾讯是否会按照权益法核算报表，则需要看它最终结构。

第三方支付被监管，潜在盈利能力被打击

8月4日，央行下发文件《关于将非银行支付机构网络支付业务由直连模式迁移至网联平台处理的通知》，明确要求各非银行支付机构的网络支付业务必须由此前的直连模式转移至网联平台处理。

这要求第三方支付机构必须断开与银行直连，接入合法清算组织。

据腾讯2018年半年报显示，受中国人民银行正逐步提升对第三方在线支付服务提供商集中存款准备金率的要求的影响，支付服务提供商原先可获取利息收入的隔夜现金结余减少，该事项持续对我们的支付服务收入并在更大程度上对毛利率产生不利影响。