游戏行业监管风暴成压在和平精英外挂网易身上的又一根“稻草”？

　　摘要：有分析指出，这轮监管对网易而言是长期的利好。但不可否认的是，短期内其前景仍不明朗，且网易的游戏业务仍未突破瓶颈期。

　　上周四晚间监管层下发的“对网络游戏实施总量调控”对游戏中概股造成重击。游戏业务占收入比重过半的网易大跌7.19%，股价创2016年7月份以来最低水平。自二季度财报公布以来，网易已累计下跌了逾23%；年初迄今跌逾43%。此次的监管，会成为游戏头部企业网易的长期利好，抑或是压在它身上的又一根“稻草”？

　　监管对网易反而是好事？短期内前景仍不明朗

　　不少机构指出，将网易这样的大型游戏公司，本已采取了措施限制玩家的过度沉迷；这一监管从实质上来说是国家支持游戏精品化的行动，反而会有效降低此前行业内劣币驱逐良币对头部玩家的负面影响；目前游戏的消费主力军是成年人，青少年只贡献了手游市场总收入的10-15%，因此对游戏公司的收入料不会产生过度影响。

　　然而，不可否认的是，在更多监管细节出炉之前，新措施对于腾讯（OTC：TCEHY）、网易等游戏公司的影响仍不明朗。杰富瑞集团分析师Karen Chan指出，问题仍存在于对新游戏数量的限制、具体落实情况以及会否进一步推迟审批流程。

　　出路在于海外？网易面临激烈竞争

　　这次监管也有可能催生另外一个效应：游戏公司将目光转移至海外。从网易最新的财报来看，其《荒野行动》手游6月份在日本IOS排行榜上名列第一；《第五人格》也已在日本推出，7月初在IOS和Google Play下载排行榜上名列第一。

　　但是，网易在海外市场面临的竞争仍然不小。Sensor Tower的数据显示，《荒野行动》在整个海外市场的表现有疲弱迹象，7月份IGG游戏公司旗下的《王国纪元》在海外的收入持续增长，已超越《荒野行动》夺得国产出海手游收入第一的宝座。

　　而且，腾讯旗下的《绝地救生：和平精英》海外版《PUBG Mobile》在6月份时收入排名仅20位，但7月份已大幅跃升至第四位，最近一个月获得超过2000万美元的海外收入。网易《荒野行动》的主要优势战场在于东南亚，但与之相比，腾讯的《PUBG Mobile》在除却东南亚地区外，美国市场也贡献了近30%的海外收入。

　　反思网易游戏业务本身：虽有起色 但仍未突破瓶颈

　　从8月8日发布的二季度财报来看，网易总营收同比增长21.7%至163亿元人民币，其中占比将近62%的在线游戏业务渐见起色，结束了此前同比增速连降四个季度的低迷趋势，该季度增长6.7%至101亿元人民币，堪堪突破100亿元大关。

　　在线游戏的毛利率较上季度的62.1%和去年同期的63.1%有所改善，达到64.3%。财报表示，利润率上升主要是因为游戏收入增加，同时游戏相关的特定支出维持不变。《楚留香》、《荒野行动》和《第五人格》共同扛起了该季度的营收。

　　但尽管如此，网易的股价反应表明投资者似乎并不买账。归根结底，还是在于网易目前仍处于爆款游戏的“断层”位置。英为财情此前在《探究小摩对网易“空转多”的背后：网易能否找回游戏的吸金能力？》指出，网易需要一个像《阴阳师》一样爆红的现象级产品，来与腾讯抗争。

　　杰富瑞集团在8月上旬将网易的目标股价下调至270美元，称其核心在线游戏业务并没有产生预期的收入，该公司需要一个新的游戏力作，而这在其财报中并没有得到任何体验。杰富瑞集团重申对网易股票的“持有”评级。

　　除杰富瑞集团之外，Benchmark也将该股票的目标股价下调20美元至每股320美元；摩根士丹利将目标股价从290美元下调至265美元。

　　虽然行业整顿和监管对网易而言长期利好，但在该公司走出当前的“断层期”之前，其股价短期内可能还难以翻盘。